财新传媒
2014年07月12日 11:30

中国经济的“托、拖、脱、妥”

 

中国经济的“托、拖、脱、妥”

 

管清友

 

  改革和增长并非矛盾,如果能在托底经济的同时加快供给改革、释放活力,中国经济不但可以避免“脱”轨的风险,还可以走向最为稳“妥”的结局。

 

  “托”:托底经济

 

  2013年以来,面对结构性减速的经济背景,新一届政府的宏观管理思路也发生了重大变化。一方面,为了消化前期政策带来的债务风险和产能过剩,中国需要放弃“唯GDP”的老路,杜绝大规模刺激,但另一方...

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2014年06月04日 11:44

两次中央新疆工作座谈会的对比及其政策含义​

 

两次中央新疆工作座谈会的对比及其政策含义? ?

 

民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友博士?

 

民生证券研究院宏观研究员张媛、朱振鑫、牟云磊、李奇霖? ?

 

联系人:张媛  ?邮箱:zhangyuan@mszq.com?

 

新疆工作,关乎全局。梳理两次中央新疆工作座谈会新闻稿,在新疆发展的思路上,以下几点值得关注。? ?

 

一、全党谋划。两次座谈会,中央政治局常委全部参加,总书记、总理、常委中分管新疆工作的领导均发...

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2014年06月04日 11:18

中国货币政策的新常态:总量稳定、结构优化

 

中国货币政策的新常态:总量稳定、结构优化

管清友  李奇霖  朱振鑫

 

当前中国经济正处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期政策消化期三期叠加的关键时期。内外红利衰退,经济从高速增长向中高速增长换挡已是必然。从供给端来看,人口红利衰退,储蓄率出现拐点,潜在增速下滑,劳动力比较优势丧失。从需求端来看,内部人口结构拐点导致房地产引擎失速,外部全球化红利衰退,全球经济从失衡到再平衡,导致外需和外资引擎...

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2014年02月05日 17:06

要继续保持宏观政策的定力

 

要继续保持宏观政策的定力

 

管清友

 

2013年,中国经济增长达到7.7%GDP规模达到56.9万亿元人民币,比2012年增加近5万亿元,这一增量相当于1994年全年经济总量。在严峻的内外环境之下,取得这样一个结果十分不易,保持政策定力十分不易。未来几年,仍然需要稳住阵脚,有所作为,坚持创新宏观政策调控方式,保持中国经济平稳增长,推动中国经济转型升级。

必须承认,潜在增速下降是经济规律,政策选择不应逆势而为...

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2013年10月20日 10:10

资金利率升至历史高位,房市调整或导致经济下行

资金利率升至历史高位,房市调整或导致经济下行

 

管清友  李衡

 

在利率市场化背景下,央行的货币政策操作发生变化。央行并未调整存贷款基准利率,而是通过维持银行体系偏紧的资金面,推高银行间同业拆借利率(及回购利率)。目前银行间回购利率已升至历史高位,利率逐渐传导至实体经济,其影响相当于加息。房地产市场首当其冲。近期全国各大城市首套房贷利率普遍上浮,在过去一年之内居民购房贷款变相加息160~220BP。...

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2013年10月19日 11:29

以转型的眼光看宏观经济

以转型的眼光看宏观经济

        以转型的眼光看宏观经济

 

管清友

(民生证券宏观研究中心,20131016日)

 

三季度我们强调政策观点和抓住机遇,市场风险偏好提升和情绪改善(已兑现),四季度我们强调主题分化和防范风险,市场风险偏好降低和情绪谨慎。四季度经济能稳,不会大起大落,但国际经济大气候和国内经济小气候不如三季度。

 

中国经济未来(今年四季度到明年一二季度)有可能经历一个“类滞涨”过程:通胀上、经济下、货币紧...

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2013年10月13日 17:05

民生宏观:我们坚持做“经市致用”的宏观研究!

民生宏观:我们坚持做“经市致用”的宏观研究!  

民生宏观:我们坚持做“经市致用”的宏观研究!

 

方今天下,卖方过剩,研究疲敝,宏观边缘。大而无当者,对而无用者,比比皆是;往者不可谏,来者犹可追,方兴未艾。春秋战国混战,逐鹿中原问鼎。

民生宏观始终坚持“经市致用”的核心理念,着力把握“市场导向、客户需求、特色研究、差异竞争”四个策略,认真理清“趋势和节奏、时间和空间、配置和结构、预测和推演”四条线索,打造“对而有用”的宏观经济市场研究。我们愿...

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2013年09月30日 21:05

经济秋冬交替,市场逻辑切换 ——对四季度经济形势和市场特点的几点判断

经济秋冬交替,市场逻辑切换

——对四季度经济形势和市场特点的几点判断(内部讨论稿)

管清友

(民生证券宏观研究中心,2013913日)

一、经济增长持续性不足,但大起大落不可能

四季度差的原因,只是因为三季度太好!我们原来预计三四季度经济增速逐级抬升,分别是7.5%7.6%。但七、八月份的经济数据出来以后,特别是看到工业增加值增速以后,三季度经济增速应该高于我们之前的预期,达到7.6%7.7%的水平了,甚至...

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2013年09月01日 12:45

下半年经济将持续回升,不会昙花一现

 

下半年经济将持续回升,不会昙花一现

 

 

管清友  郝大明

 

近期,有市场人士质疑下半年经济回升的持续性,认为反弹可能昙花一现。我们认为,下半年中央财政收入压力下稳增长力度还会加大,稳增长政策将持续见效,发达经济体经济复苏促进出口增长,下半年经济回升具有持续性。初步预测三季度GDP增长7.6%,四季度增长7.7%

一、7月经济企稳回升具备国际国内两方面因素支持

首先,发达经济体明显复苏,对欧美日出口增速回...

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2013年08月25日 19:33

新兴市场十年梦醒

 

十年梦醒

 

——从新兴市场(Emerging Market)到分化市场(Diverging Market

管清友 朱振鑫

 

2001年,当互联网盛宴在一片喧嚣中黯然落幕的时候,市场已经在迫不及待的寻找新的投资机会。美国的国内投资者纷纷瞄准了房地产市场,而国际投资者则把目光投向了“新兴市场”(Emerging Market)。2003年,高盛公司发表一份题为“与金砖一起梦想”(Dreaming with BRIC)的全球经济报告,大胆预测未来的全球经济格局将由中国...

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2013年08月02日 13:35

终结萧条

 

终结萧条

管清友

上世纪80年代中期到本世纪初,全球经济经历了一段平稳增长、通胀温和的“大缓和”(the Great Moderation)时期。很多人乐观地认为经济周期的剧烈波动将一去不返,但2008年的金融危机击碎了这一幻想。直到今天,金融危机造成的萧条还在持续,终结萧条已成为全球决策者的最大挑战。

克鲁格曼曾说过,经济学家只有一个样本,那就是历史。要终结萧条,反思上世纪的两次危机很有必要:30年代的“大萧条”和70年代...

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2013年07月15日 11:48

对近期政策变化和市场走势的看法(内部发言)

 

对近期政策变化和市场走势的看法

(晨会内部发言提纲)

 

管清友

 

1、政策明显转向:克强总理广西讲话后,即短信告知客户,政策转向,从强调调结构转向强调稳增长,这在市场上是第一个。新华社连续发文强调政策连续性稳定性,强调稳增长、调结构、促改革。今晚新华网两篇文章首页推广,信号明显,稳定社会和市场预期,增强信心。1)坚定发展信心 统筹“稳增长调结构促改革”;2)中央政府重大利好 2015年信息消费...

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2013年07月13日 13:59

必须稳中有为

 

 

当前的经济形势十分复杂,必须处理好稳增长、调结构、控风险、促改革的关系。经济政策要走一条“均衡”路线,既要坚持稳增长,又要坚持调结构;既要坚持控风险,又要坚持促改革;既要着眼当前,又要着眼长远。但是,一个阶段,一个任务,短期内稳住增长,稳中求进,稳中有为,有利于中长期内调结构、控风险和促改革。

学者可以按照教科书开药方,决策者还是要实事求是。经济政策不要书生意气,不要教条主义,宏观上必须要...

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2013年07月09日 23:55

李克强经济学的三个权衡

 

 

从民间角度看,李克强经济学反映了一种美好愿望;从官方角度看,李克强经济学是一种政策权衡;从政治角度看,炒作李克强经济学未必对决策者是支持。总而言之,李克强经济学是一种政策思路和权衡,它不是一成不变的,需要在坚持市场化改革前提下相机抉择。

 

今年四月初,在《从朱镕基经济学到李克强经济学》一文中我阐述了对李克强经济学的理解——强化市场、放松管制、改善供给,对新政府的经济政策和执政思路做了一定...

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2013年07月07日 11:08

中国经济的第三次闯关

 

 

翻看中国改革开放以来的经济史,不禁对改革者们的智慧和勇气肃然起敬。

改革是什么?其根本是利益的调整。根据帕累托改进原则,最理想的改革应该是在不损害部分人利益的前提下,改善其他人的状况。但现实并没有这么完美,改革让部分人获益的同时,往往也会损害另外一部分既得利益者。更让决策者为难的是,如果改革不小心踩到雷区,随之而来的风险可能会同时让大部分人遭受损失,完全违背改革的初衷。因此,面对改革关口上...

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2013年07月06日 09:30

金融危机第三波已拉开序幕

 

近期,全球金融市场动荡。金融危机扩散至东南亚印度中国等新兴市场,资本流出冲击汇率债券股票市场,人心不稳,预期不明,恐慌出逃,出现踩踏效应。人们纷纷猜测,下一波危机的导火索是哪个国家。印度?印尼?泰国?越南?土耳其?国内来看,外管局严管跨境资本,货币市场利率飙升,央行对资金紧张不加救援,六月流动性骤紧,市场担忧通缩,资产泡沫破灭。我们不禁要问,世界何以至此,又将去向何方?

 

一、Where we are?...

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2013年06月30日 10:29

“钱荒”折射转型之困

 

6月初开始,银行间流动性骤然趋紧,举世瞩目,市场反应极大。620日,SHIBOR隔夜拆借利率首次突破10%,达到创纪录的13.4%,盘中一度高达30%7天回购利率也攀升至历史新高11.2%。从资金的供求面来看,这次“钱荒”是季节因素、外部因素和政策因素叠加的结果,也反映了中央银行管理思路和国家政策思路的重大变化。

1. 季节因素。首先,5月份汇算清缴导致企业集中缴纳所得税。历年5月都比较特殊,除了要上缴财政存款,5月...


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2013年06月28日 16:27

亚洲金融危机会重演吗?

 

亚洲金融危机会重演吗?

 

管清友  朱振鑫

 

也许,任何单个的风险都不足畏惧。不过,一旦内外风险在资本外流的催化下发生化学反应,亚洲也将难逃新一波金融危机的厄运。正如撒切尔夫人所言,不可能的事情经常发生,你最好有所准备。

 

近期,由于美联储退出QE及全球流动性收紧的预期不断升温,一些亚洲新兴经济体普遍遭遇大规模资本流出,股市暴跌、货币急剧贬值。一时间人心惶惶,很多人担心上世纪90年代的亚洲金融危机...

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2013年06月14日 10:12

全球化的“黑铁时代”

 

全球化的“黑铁时代”

 

管清友

 

利益调整从来都是具体的,有的明显,有的隐蔽。

先看来自欧洲的消息。北京时间65日,中欧有史以来最严重的贸易争端欧盟——对华光伏反倾销案,浮出水面。欧盟委员会宣布从66日起对中国光伏征收11.8%的暂时性反倾销关税,如果北京和布鲁塞尔方面无法在86日前达成有关调价的协议,中国光伏生产商将面临的平均关税率将被上调到47.6%。这一裁决无疑将对本已岌岌可危的中国光伏产业造成...

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2013年06月03日 14:06

新型城镇化是一个改革命题

 

新型城镇化是一个改革命题

管清友

  新型城镇化是新四化(新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化)的核心,一化托三化,是个重大机遇。对中国,是扩大内需的最大潜力;对世界,这提供了庞大的市场。新型城镇化更是个改革命题,可通过制度创新、体制改革打破束缚发展的条条框框,进一步增强经济内生动力,激发民间投资活力,促进社会公平正义,改善民生。新型城镇化是一个开放命题,意味着中国向世界更加开放,国内不同区域...

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